Argentina Weekly

Luego de la devaluación del 50%, el BCRA continúa con la racha positiva en el mercado de cambios, acumulando
más de USD 2.000 MM en dos semanas y engrosando sus reservas en USD 1.750 MM. Esta mejora en las arcas de
la autoridad monetaria se da como resultado de una mayor liquidación de exportadores con un tipo de cambio
sustancialmente más atractivo que en meses previos, incluso en un momento del año en que las liquidaciones del
sector agroexportador son pequeñas.

De todas formas, resta ver hasta qué punto el BCRA podrá continuar con este ritmo de compra de divisas, dado el
elevado nivel de inflación esperado para los próximos meses y la consecuente erosión del tipo de cambio real
que esto conlleva.

En este contexto, tanto las reservas brutas como las netas rebotaron desde mínimos históricos hasta niveles observados por última vez en octubre. Sin embargo, esta semana cierra un año desastroso en materia de reservas internacionales, con la autoridad monetaria perdiendo un total de USD 23.000 MM – o un 50% del stock al inicio del año – entre intervenciones en el MULC y los FX financieros.

En cuanto a los dólares, tanto el CCL como el MEP continuaron en la última semana con su tendencia bajista empujando a la brecha a mínimos que suenan cada vez más a unificación cambiaria: con el CCL a $912 la brecha se ubicó en 13%, contrastando fuertemente con el 180% alcanzado en los días previos a la asunción de Milei.

Dentro de los factores que explican esta consolidación de caídas en los FX financieros encontramos el empuje de los exportadores gracias al esquema 80/20, el cual incrementa la oferta de dólares en el CCL y además permite al BCRA acumular reservas. Vale la pena mencionar además la influencia de la demanda de dinero, estacionalmente elevada en diciembre.