Argentina Weekly
Una de cal y otra de arena
14 de noviembre de 2025
Economía:
Dado que el Tesoro cuenta con superávit fiscal y el balance del BCRA no supone déficit cuasifiscal, la cantidad de dinero está controlada por el Gobierno. La cuestión monetaria recae entonces enteramente en el comportamiento de la demanda de dinero. Como hemos visto, la respuesta de política monetaria a su deterioro implicó “forzar” esa demanda de diversas maneras, ya sea (i) mediante aumento del requerimiento de efectivo mínimo, (ii) mediante la venta de dólares por parte del Tesoro o del BCRA cuando el dólar llegaba a la banda superior o (iii) convalidando tasas de interés altas en las licitaciones de títulos públicos. En otras palabras, los pesos que no eran demandados por el público lo fueron demandados por los bancos o por el Tesoro, ambos pagando un costo por ello. Esto trajo consigo tasas de interés altas y volátiles, así como presión sobre el tipo de cambio.
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Renta Fija en dólares:
Tras los rumores sobre la recompra de la parte corta de los globales, en la semana treparon 2%, en promedio. Aunque, al día jueves ya no continuaron con la compresión. Esto mismo tendría sentido debido a que los bajos cupones de los bonos, en comparación con otros países “High Yield”, vuelve a la curva de bonos del Tesoro poco atractiva.
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Renta Fija en pesos:
Toda la deuda en moneda local continuó comprimiendo, aunque pareciera haber alcanzado un punto de quiebre dado que el esquema de bandas se mantendría en el corto plazo. Es por eso que la curva de pesos debería encontrar un nuevo equilibrio entre tasa y dólar
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Renta Variable:
La renta variable argentina continuó marcada por el optimismo de los inversores tras los anuncios antes mencionados sobre la recompra de deuda soberana y los resultados favorables de las compañías argentinas, principalmente en el sector regulado de servicios públicos. En sintonía con la dinámica del riesgo país, el S&P Merval logró una buena semana rompiendo nuevamente la barrera de los USD 2.000 antes de retroceder cerca de un 5% en dólares durante la rueda del jueves.
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