Argentina Weekly
Primeros pasos entre las bandas
25 de abril de 2025
- Luego del anuncio del nuevo esquema de flotación entre bandas, el tipo de cambio experimentó desde los mínimos de comienzo de la semana una suba del 5%. Consideramos que la volatilidad se da enmarcada en un proceso lógico dado el nuevo esquema, con el mercado acostumbrándose a la flotación y el tipo de cambio buscando precio en el centro de las bandas, el cual el BCRA puede defender dado el nivel actual de reservas.
- Por otro lado, en el transcurso de la semana se dio a conocer el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) de febrero, el cual presentó una suba de 5,7% en la comparación interanual y continuó con la tendencia de fuerte recuperación de la actividad económica.
- Se dio a conocer la balanza comercial de bienes de marzo, la cual registró un superávit de USD 323 MM y permitió acumular USD 761 MM en el primer trimestre del 2025. Comparando con el mismo mes de 2024, el saldo decreció en USD 1.837 millones pese a la mejora en los términos de intercambio. La disminución se explica principalmente por el fuerte incremento en las importaciones, acompañando la recuperación de la actividad.
- Respecto a los bonos en pesos, dada la alta volatilidad en el tipo de cambio se observó un desarme de posiciones que impactó principalmente a los títulos CER que corrigen 2,5% en lo que va de la semana. Por otra parte, el Mecon llevó a cabo una nueva licitación en la que vencían $5,6 BB de la lecap S28A5 y $1,8 BB del TC25, este último en manos del sector público, en la cual logró una tasa de rollover de 70,01%.
- En un contexto internacional favorable los bonos HD comprimen, en parte debido a las expectativas de recompra de dólares y por otra parte gracias a como ya dijimos a un contexto más favorable para emergentes, avanzando un 2,6% en lo que va de la semana, aunque todavía sigue sin normalizarse la curva que aun presenta pendiente negativa.
- Un entorno más amigable para el equity internacional propició las condiciones para una buena semana para el S&P Merval. Así, el índice luego de tocar mínimos de USD 1.547 puntos comenzó una recuperación que lo ha llevado -hasta el momento- hasta los USD 1.889 puntos. Continuamos con nuestra visión constructiva para el equity argentino, considerando que la “próxima parada” será volver a los máximos alcanzados. De esta manera y si el entorno internacional continúa acompañando, nuestro objetivo de un S&P Merval a USD 2.600 puntos a fin de año permanece sin cambios.
- Esta semana dio comienzo la presentación de resultados de las compañías argentinas para el primer trimestre de 2025. Nuestra cartera permanece sin cambios. Consideramos que la estrategia que venimos aplicando es la correcta y viene probando ser exitosa: una buena exposición a un sector con mucho upside como el bancario y una sólida base de sectores defensivos: reguladas y gas.