Trade Idea

Arbitrar tasa fija corta y DL a instrumentos CER (X16J3) 

16 de febrero de 2023

Resumen

1. La inflación de febrero generará un carry mayor a lo esperado en las letras y bonos que ajustan por CER y pone un piso de 6,5% para la inflación de marzo y abril.

2. El dato de inflación de febrero puede obligar al gobierno a generar una suba de tasas, si quiere mantener el compromiso de mantener tasas reales (hoy la tasa de leliqs rinde 107% TEA, equivalente a una inflación de 6,27% y para llevarla a “breakeven” la misma debería incrementarse en al menos 400 bps). El mercado especula, por trascendidos, con incrementos en el orden de los 500 bps.

3. Creemos que el gobierno no dejará correr el TC oficial al mismo nivel de la inflación para no generar mayor presión inflacionaria: es decir bajar el ritmo del crawling, lo que le quita atractivo a los instrumentos DL.