Mayo 2025

Factsheet Clase A

IEB Multiestrategia V

TOTAL PATRIMONIO NETO

ARS 55.647.624.126,67


Objetivo

El fondo invierte en Lecaps y Boncaps, privilegiando un alto grado de liquidez y buscando maximizar el rendimiento de los pesos por encima de la tasa de plazo fijo


Características del fondo

Fecha de inicio Junio 2024
Tipo Renta fija
Moneda del Fondo Pesos
Liquidación de rescate En el día
Horizonte de inversion Mediano plazo
Perfil de riesgo Moderado
Duracion (meses) 2,8
Honorarios cuota A Administración 2%
Honorarios cuota B Administración 1.5%
Honorarios cuota C Administración 0%
Honorarios cuota X Administración 2%
Comisión por suscripción/rescate/transfierencia 0%
Soc. depositaria (Banco Comafi) Clase A Administración 0.18% + IVA
Soc. depositaria (Banco Comafi) Clase B Administración 0.18% + IVA
Soc. depositaria (Banco Comafi) Clase C Administración 0.2% + IVA
Soc. depositaria (Banco Comafi) Clase X Administración 0.18% + IVA
Volatilidad (91d) anualizada 0,31%
TIR (bruta) 35,44%

Cartera

Rentabilidad Cuota Parte Anualizados

Año Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic YTD
2022 1.7% 59.2% 36.7% 5.6% 0.0% 13.1%
2023 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%
2024 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 17.6% 47.3% 50.6% 42.0% 91.8% 50.2% 48.8% 32.9%
2025 50.5% 14.9% 14.2% 19.0% 41.1% 21.2% 28.9%

EVOLUCIÓN CUOTAPARTE

IEB Multiestrategia V VS BENCHMARK (BADLAR) Últimos 180 días

DESVÍOS ULT. 90D CON UNA DISTRIBUCIÓN NORMAL

ANÁLISIS MENSUAL

Por Equipo de FCI

El Gobierno volvió a colocar deuda a inversores offshore con un bono a 5 años logrando recaudar USD 1.000 M. A pesar de que la tasa de corte pudo ser considerada elevada a priori, si se tiene en cuenta el historial de defaults del país y los riesgos asociados al tipo de cambio y la duration del bono el rendimiento exigido por los inversores puede interpretarse como acorde. A pesar de la tasa convalidada el resto de curvas no corrigió y el bonte comprimió en el secundario 26,2% TNA desde 29,5%.

A pesar de un cierto recalentamiento del tipo de cambio, impulsado por demanda de ahorristas que sumaron USD 2.500 M en mayo y por las provincias para el pago de amortizaciones y cupones, los inversores siguieron demandando instrumentos a tasa fija.

De la mano de mayor liquidez en el sistema y datos de inflación de alta frecuencia que muestran que la inflación de mayo podría perforar el 2% el tramo largo de la curva de tasa fija comprimió. Por otro lado, el mercado continuo priceando una inflación en torno a 25% para el 2025 aunque esta medición corrigió a la baja para 2026 ubicándose en 13%. La curva de tasa fija muestra una pendiente negativa con los bonos más largos operando en torno a 2,10% TEM.

Con respecto a las tasas sigue existiendo un gran spread entre la TAMAR y las lecaps. La demanda por préstamos y las altas tasas activas de los bancos le permiten mantener la tasa de plazos fijos en niveles de 35%. Con un FX presionado en las últimas ruedas creemos que la autoridad monetaria podría esperar a que se consoliden los datos de inflación por debajo de 2% para tomar una decisión.

Finalmente, los bonos HD continúan sin traccionar operando con TIRs superiores a 11%, a pesar de que el gobierno logro recaudar dólares del mercado y se especula con un repo con bancos que podría sumar otros USD 2.000 M. La performance de los bonos soberanos se explica casi en su totalidad por factores idiosincráticos ya que sus pares emergentes medidos a través del EMB tuvieron un desempeño positivo durante el último mes. El mercado se encuentra expectante del resultado electoral, que creemos será el ultimo catalizador para que la deuda soberana continúe convergiendo a países de la región.

Para junio vemos que el tramo largo de tasa fija tanto boncaps como duales puede seguir comprimiendo si persiste el proceso de desinflación acelerada, sugerimos monitorear los datos de alta frecuencia que marcaran la tendencia. El tramo largo CER podría seguir mostrando debilidad tanto por flujo arbitrando con la tasa fija larga (Bote 2030) como también si la curva HD continúa devolviendo. No obstante, los fundamentals macro hacen atractiva una tasa real de +10% que puedan ofrecer un buen punto de entrada para los inversores que asuman el riesgo duration. El tipo de cambio oficial podría mantenerse en la mitad de la banda dado la oferta adicional del sector agroexportador y los préstamos en dólares que se liquiden en el MULC.

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